國慶節(jié)期間，美國公布的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲11月降息50個基點的預(yù)期減弱，美元出現(xiàn)反彈，使得銅等基本金屬承壓。而國慶節(jié)前政策大禮包密集發(fā)放帶來的市場樂觀情緒有所減弱以及國內(nèi)銅庫存的累庫均壓制了銅價的市場表現(xiàn)，使得銅價本周跌多漲少。進入周尾，隨著美國9月CPI反彈以及美國最新一周初請失業(yè)金人數(shù)大增，市場對于美聯(lián)儲11月降息25個基點的預(yù)期仍然較強，美元走軟，以及市場預(yù)期國內(nèi)后續(xù)出臺更多利好政策，銅價出現(xiàn)反彈。截至10月11日16:54分，倫銅漲0.13%，報9736美元/噸，倫銅本周跌幅暫時為1.95%；滬銅漲0.27%，報77220元/噸，本周的跌幅為2.02%。

基本面

SMM全國主流地區(qū)銅庫存國慶節(jié)后出現(xiàn)累庫 重回20萬噸上方

國內(nèi)庫存方面：

截至10月10日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周二增加0.47萬噸至20.36萬噸，且較節(jié)前增加3.81萬噸，節(jié)后首周累庫幅度低于去年同期的4.42萬噸。相比周二庫存的變化，全國各地區(qū)的庫存絕大多數(shù)是增加的，僅天津地區(qū)庫存小幅減少。總庫存較去年同期的11.73萬噸高8.63萬噸。具體來看，上海地區(qū)庫存較周二增加0.42萬噸至12.72萬噸，江蘇地區(qū)庫存持平；雖然進口銅陸續(xù)到貨，但國產(chǎn)銅到貨量較少，再加上華東地區(qū)消費尚可，令華東地區(qū)累庫幅度較少。廣東地區(qū)庫存微增0.07萬噸至4.8萬噸，國慶期間廣東庫存大幅增加，但節(jié)后隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)累庫幅度放緩。天津地區(qū)也因下游復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致庫存下降。

LME銅庫存方面：

LME銅庫存10月11日減少1800噸至297550噸，依然徘徊在30萬噸附近。LME銅庫存10月10日曾大幅增加了4525噸。 

COMEX銅庫存方面：

值得注意的是COMEX銅庫存近來漲勢明顯，近來漲至7萬短噸上方， 10月10日COMEX銅庫存增至76012短噸。 

節(jié)后精銅桿廠周度開工率普降 銅線纜企業(yè)開工率下降明顯 

精銅桿：

本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為60.43%，如期環(huán)比上升4.55個百分點，較國慶節(jié)前下滑24.49個百分點，同時低于預(yù)期值2.77個百分點。（調(diào)研企業(yè)：21家，產(chǎn)能：783萬噸)。消費方面，節(jié)后面對銅價大幅走低，精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一，少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復(fù)，主要來自節(jié)前備貨不足的客戶，在節(jié)后進行剛需補庫，但多數(shù)企業(yè)表示雖銅價大幅走低，但絕對價格仍然居高，加之持續(xù)下跌的行情使得不少下游企業(yè)觀望情緒回升，新增訂單受抑制。

線纜：

本周（10.4-10.10）SMM銅線纜企業(yè)的開工率為83.25%，較節(jié)前最后一周（9.20-9.26）相比下降了8.71個百分點，且低于預(yù)期開工率4.34個百分點。節(jié)前銅價上漲已影響到部分線纜企業(yè)的訂單，雖然節(jié)后銅價有所回落但仍居高位，下游企業(yè)觀望情緒濃厚。多家企業(yè)表示，節(jié)后新訂單增長速度放緩，生產(chǎn)開工也受到影響。從行業(yè)分布來看，有企業(yè)向SMM反映，之前較為堅挺的國家電網(wǎng)類訂單在近期也出現(xiàn)了放緩跡象。整體來看，各下游行業(yè)的訂單均受到不同程度的影響。

后市 

宏觀方面：下周銅價走向需多關(guān)注國內(nèi)的新聞發(fā)布會以及多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布。首先國新辦10月12日舉行新聞發(fā)布會，請財政部部長藍佛安介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況以及2024金融街論壇年會開幕，證監(jiān)會主席吳清、金融監(jiān)管總局局長李云澤發(fā)表講話以及中國人民銀行主場論壇在2024金融街論壇年會舉辦的主題為“完善現(xiàn)代中央銀行制度 提升宏觀治理水平”釋放的信號需重點關(guān)注。中國9月CPI、9月PPI、國內(nèi)社融、新增貸款、進出口數(shù)據(jù)以及中國第三季度GDP數(shù)據(jù)等都可能會影響銅價表現(xiàn)，均值得關(guān)注。此外，海外方面，關(guān)注歐元區(qū)10月議息會議的結(jié)果、美國截至10月12日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)等數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員的講話。 

基本面：

據(jù)SMM了解，下周國內(nèi)供需方面：受國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)影響未來國產(chǎn)銅供應(yīng)量將進一步下降，料總供應(yīng)量將下降。而下游消費方面，隨著銅價回落且廢銅桿供應(yīng)增量有限，料電解銅消費量會繼續(xù)增加。因此，SMM認(rèn)為下周將呈現(xiàn)供應(yīng)減少需求增加的局面，周度庫存有望重新下降。海外庫存方面：LME銅庫存依然徘徊在30萬噸附近，關(guān)注后續(xù)LME銅庫存的去庫情況，警惕LME銅庫存的突然增加對銅價的壓制。COMEX銅庫存近來庫存增幅明顯，已經(jīng)聯(lián)系多個交易日徘徊在7萬短噸上方，關(guān)注COMEX銅庫存后市將繼續(xù)累庫還是能出現(xiàn)去庫。 

綜上，國家發(fā)改委主任鄭柵潔發(fā)文稱抓好年度計劃各項指標(biāo)落實工作，堅定不移完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展預(yù)期目標(biāo)。市場對宏觀政策利好的出臺抱有期待，倘若下周有超預(yù)期的利好政策出臺，這將給市場情緒帶來明顯提振，或?qū)⑹沟勉~價繼續(xù)走高。不過，宏觀政策出臺到落地需要一定的時間，可持續(xù)關(guān)注政策發(fā)力向基本面?zhèn)鲗?dǎo)的效果，進而對銅價帶來影響。本周銅價雖然出現(xiàn)回落，但是不少下游企業(yè)認(rèn)為目前銅價依然偏高，使得市場觀望情緒較濃，其采購的積極性受抑。不過，受供應(yīng)減少消費可能增加的影響，下周國內(nèi)銅庫存有望出現(xiàn)去庫，將給銅價帶來一定的基本面支撐。預(yù)計下周銅價將在國內(nèi)宏觀情緒向好以及銅價高企壓制下游消費的基本面交織中震蕩反復(fù)，宏觀面和基本面的交鋒，誰能更勝一籌，讓我們拭目以待！此外，隨著中東地區(qū)沖突有繼續(xù)升級的風(fēng)險，需警惕其對原油和金屬市場情緒的影響。 

機構(gòu)聲音 

花旗預(yù)計，2024年第四季度銅均價為9,500美元/噸(接近目前的現(xiàn)貨)，因焦點轉(zhuǎn)向11月初的美國大選、發(fā)達市場增長逆風(fēng)和中東緊張局勢風(fēng)險。 

邁科期貨認(rèn)為：內(nèi)外金融寬松共振，但實體需求仍疲弱，宏觀情緒整體略偏多?，F(xiàn)貨方面供需兩弱，旺季過半下游缺乏追高意愿，關(guān)注高價對需求的抑制，短期高位震蕩，向上空間或有限，后期逐步轉(zhuǎn)向淡季預(yù)期。預(yù)計下周主要波動區(qū)間76500-78500元/噸。

本資訊轉(zhuǎn)載自上海有色網(wǎng)https://news.smm.cn/news/102985765